【每日一练】证券市场基本法律法规

一、掌握证券投资的目的、特点、种类与基本程序证券的种类（单选或多选）（见表一）要求：掌握种类划分及不同分类的目的。如2002年和2006年单选题都涉及到短期证券投资的目的。【例1】为了规避购买力风险并获得对方的控制权应尝试进行（）投资。A．优先股B．普通股C．债券D．国债答案：B。普通股属于权益性质投资，且是变动收益证券，只有普通股可同时符合上述目的。（一）证券投资的目的1．暂时存放闲置资金2．与筹集长期资金相配合3．满足未来的财务需求4．满足季节性经营对现金的需求5．获得对相关企业的控制权（二）证券投资的特点（相对于实物投资而言）1．流动性强；2．价格不稳定（受人为因素的影响、无实物作保证、受政治、经济环境影响）；3．交易成本低。（三）证券投资的基本程序选择投资对象→开户与委托→交割与清算→过户二、掌握股票投资的目的与特点、股票投资的基本分析法与技术分析方法（一）股票投资的目的：一是获利，二是控股。（二）股票投资的特点（相对于债券投资而言）证券投资共同特点：高风险、高收益、易于变现。1．股票投资是权益性投资；2．股票投资的风险大；3．股票投资的收益率高；4．股票投资的收益不稳定；5．股票价格的波动性大。 #

【例1】相对于实物投资而言，证券投资共同的特点有（）。A．易于变现B．价格不稳定C．交易成本低D．风险更大收益更高答案：ABCD（三）股票投资的基本分析法（周期相对较长、相对成熟的股票市场）基本分析法主要是通过对影响证券市场供求关系的基本要素进行分析，有价证券的真正价值证券投资分析重点，判断证券的市场价格走势，为投资者进行证券投资提供参考依据。1．基本分析法的内容主要适用：①周期相对较长的个别股票价格的预测②相对成熟的股票市场。（见表二）【例2】股票投资基本分析的重点内容是（）。A．政治因素分析B．宏观经济因素C．行业经济周期D．特定上市公司的行业选择答案：D解析：基本分析的重点的公司分析，而特定上市公司的行业选择属于公司分析的内容之一。2．重点掌握基本分析法的计算（请特别关注教材113～115的【例5-1】到【例5-2】）该知识点在考试中多以计算或综合题方式出现，并涉及收益分配、财务分析和资本资产定价模式的内容。【例3】（1）某上市公司2007年息税前利润10000万元，所得税率30%；（2）公司发行普通股股票10000万股；负债2000万元（全部为长期债务），年利息率10%，假定发行证券的筹资费用忽略不计；（3）股利支付率40%（4）假设在2006年的基础上，2008～2010年每年股利增长率为20%，2011年增长率5%，2012年以及以后各年保持其净收益水平不变；（5）公司未来没有增发普通股和优先股的计划；该公司股票的β系数为1.2，国债收益率为7.6%证券投资分析重点，股票市场风险溢价率为2%。

要求（1）计算公司2007年净利润；（2）计算该公司2007年每股净利润；（3）计算该公司2007年每股股利；（4）计算投资该公司股票的投资者期望收益率；（5）计算该公司股票的内在价值；（6）如果目前每股市价4.91元，投资者可否购买？答案：（1）2007年净利润=（10000-2000×10%）×（1-30%）=6860（万元）（2）2007年每股净利润=6860/10000=0.69（元/股）（3）2007年每股股利=0.69×40%=0.28（元/股）（4）期望收益率=7.6%+1.2×2%=10%（5）股票内在价值（见表三）P=（0.31+0.34+0.37+0.35）+[（0.51/10%）×0.6830]=1.37+5.1×0.6830=4.85元（6）因为股票内在价值4.85元小于当前市价4.91元，说明股票被高估了，投资者不可以购买该股票。解析：掌握股票的三阶段模型。（四）股票投资的技术分析法（掌握计算）技术分析法是从市场行为本身出发，运用数理统计和心理学等理论及方法，根据证券市场已有的价格、成交量等历史资料来分析价格变动趋势的方法。其主要方法有：指标法、K线法、形态法和波浪法等。关于技术分析法和基本分析法的区别（见表四）【例4】技术分析可以帮助投资者选择适当的投资机会和投资方法，有助于投资者了解股票市场的发展状况和股票的投资价值。（）答案： #

错。前半部分解释的是技术分析的作用，后半句则是基本分析的作用。注意问题：股票投资的基本分析法和技术分析法是2007年新增的内容，考生应重点掌握基本分析法的内容以及技术分析法和基本分析法的区别。出题形式为选择、判断。三、掌握债券投资的目的、特点、债券的投资决策方法与投资策略（一）债券投资目的：（注意长期、短期债券投资的目的）短期债券投资的目的：①合理利用暂时闲置资金②调节现金余额③获得收益。长期债券投资的目的：获得稳定的收益。【例5】长期债券投资的目的是（）。A．获得杠杆利益B．降低企业财务风险C．调节现金余额D．获得稳定的收益答案：D解析：进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。（二）债券投资特点（相对于股票而言）1．期限方面（有明确到期日）；2．权利义务方面：权利最小；3．收益与风险方面：投资风险较小、投资收益稳定。（三）债券投资决策消极投资策略是买入债券并持有至到期；积极投资策略则随时根据市场情况的变化不断调整投资行为。决定债券投资行为的基本依据是债券的内在价值和到期收益率。1．债券内在价值的计算（尤其掌握非整数年限的债券价值的计算）债券内在价值是指未来现金流量按设定折现率计算的总现值。

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如果债券内在价值大于市价，可以投资。2．债券到期收益率债券到期收益率是指未来现金流量总现值与债券买入价等值的贴现率。如果债券到期收益率大于投资人期望的收益率，可以投资。【例6】海龙公司2005年1月1日发行面值1000元，票面利率为8%的5年期债券，每年12月31日计算并支付一次利息，到期还本。请就下列相关问题回答：（1）如果发行当时市场利率为8%，债券内在价值是多少？（2）如果2007年9月1日市场利率上升至10%，债券的内在价值又是多少？（3）如果某投资者在2008年1月1日以965元的价格购买一张该债券并持有至2008年12月31日，其到期收益率为多少？答案：（1）对于每年支付一次利息、到期还本的债券，如果发行时市场利率与票面利率，债券平价发行，即内在价值与面值相同均为1000元；（2）2007年12月31内在价值=80+80×P/A（3，10%）+1000×P/A（3，10%）=1030.25（元）2007年9月1日内在价值=1030.25/（1+10%）4／12=1030.25/1.024=1006.10元如果当时的市价低于1006.10元，可以投资。技巧：先计算到距到期日最近的整数年的价值，然后再折算到购买日。

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（3）债券到期收益率965=80×P/A（2，i）+1000×P/F（2，i）设i1=8%，80×P/A（2，8%）+1000×P/F（2，8%）=1000＞965设i2=10%，80×P/A（2，8%）+1000×P/F（2，8%）=965.24≈965债券到期收益率约为10%。如果投资人期望的收益率在10%以内，可以投资。提示：2007年考过关于股票组合投资的计算题，2008年重点掌握（非整数年限）债券投资。（四）债券组合策略债券组合是回避利率风险和再投资风险甚至违约风险和变现力风险的强有力的手段。（见表五）【例7】在无法预测利率变化方向的情况下，应进行（）组合投资。A．浮动利率债券与固定利率债券B．短期债券与长期债券组合C．政府债券、金融债券与企业债券D．信用债券与担保债券答案：A。考察组合策略与规避风险之间的对应关系。四、掌握投资基金的含义、种类、投资基金的价值与收益率的计算，基金投资的优缺点（2007年考过计算）（一）基金的种类（见表六）【例8】开放式基金交易价格受市场供求关系的影响，并不必然反映公司的净资产值的大小。（）答案：错。封闭式基金的买卖价格受市场供求关系的影响，并不必然反映公司的净资产值；开放式基金的交易价格则取决于基金的每单位资产净值的大小，基本不受市场供求影响。（二）投资基金的估价与收益率1．基金的估价涉及：①基金的价值②基金单位净值③基金报价。（1）基金的价值内涵：与未来现金流量无关，取决于当前价值。（2）基金单位净值基金单位净值=基金净资产价值总额/基金单位总份额其中：基金净资产价值总额=基金资产总值-基金负债总额（3）基金的报价开放型基金的柜台交易价格完全以基金单位净值为基础，通 #

常采用两种报价形式：认购价（卖出价）和赎回价（买入价）。基金认购价=基金单位净值＋首次认购费基金赎回价=基金单位净值-基金赎回费2．基金收益率基金收益率用以反映基金增值的情况，它通过基金净资产的价值变化来衡量。基金收益率取决于年初、年末持有份数及其单位基金的净值，简便方法计算。（三）基金投资的优缺点考点：股票、债券及基金投资的优缺点比较（见表七）五、熟悉商品期货和金融期货的含义、特点，熟悉商品期货和金融期货的投资决策（一）商品期货和金融期货的含义、特点对比（见表八）（二）商品期货和金融期货的投资决策1．商品投资决策选择经纪人→选择交易商品→设定止损点（为避免损失、保全利润并扩大利润设定的最高或最低价）2．金融期货的投资策略（见表九）【例9】止损点是期货投资者为避免扩大损失，保全已获利润并使利润扩大设定的最低价格。（）答案：错。期货有买涨和买跌，所以止损点有最高价与最低价之分。【例10】某投资者利用美元和人民币的利率差，通过人民币借款购买美元放贷套利是利用了（）的形式。A．跨期套利B．跨品种套利C．跨市套利D．套期保值答案：B。六、熟悉期权的含义、特点及期权投资的方式1．含义：期权也称选择权，是期货合约买卖选择权的简称，是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。 #

按所赋予的权利不同期权主要有看涨期权（认购期权）和看跌期权（认售期权）两种类型。（见表十）（未完待续）表一划分标准种类发行主体政府证券、金融证券和公司证券（投资风险依次下降）所体现的权益关系所有权证券（股票）、债权证券（债券）收益的决定因素原生证券、衍生证券（2006年考过）收益稳定状况固定收益证券（债券、优先股等）变动收益证券（普通股票）到期日的长短短期证券（调剂现金余缺）、长期证券（获得稳定收益及控制权）募集方式公募证券（面广、成本高）、私募证券（面窄、成本低）表二层次宏观分析行业分析公司分析分析内容政治因素分析宏观经济因素行业的市场结构行业经济周期行业生命周期特定上市公司的行业选择成长周期内部组织管理经营状况财务状况及营业业绩备注基本分析的重点表三年度阶段增长率g每股股利Dt折现系数（10%）现值2008高速成长20%0.340.90910.%0.410.82640.%0.490.75130.固定成长5%0.510.68300.～∞稳定不变00.51表四技术分析基本分析目的股票市价的变动规律股票的内在价值方法直接从股票市场因素入手从股票市场的外部决定因素及其与股票市场相互关系入手关注重点只关注股票价格的波动和如何获得短期收益①整个证券市场和单个证券的投资价值②短期收益和长期走势作用帮助投资者选择适当的投资机会和投资方法帮助投资者了解股票市场的发展状况和股票的投资价值表五组合策略规避风险浮动利率债券与固定利率债券组合利率变动风险短期债券与长期债券组合再投资风险政府债券、金融债券与企业债券组合流动性风险（变现力风险）信用债券与担保债券的组合违约风险表六分类标准具体分类要点说明组织形式契约型资金的性质、投资者的地位、基金的运营依据公司型变现方式封闭型期限、发行规模、转让方式、交易价格、投资策略开放型投资标的债券、股票、货币、期货、期权、认购权证、专门基金等表七投资对象优点缺点结论股票投资收益较高；购买力风险低；拥有一定的经营控制权投资风险大风险大收益高债券本金安全性高；收入稳定性强；市场流动性好购买力风险较大；没有经营管理权低风险低收益基金专家理财资金优势无法获得很高的投资收益；大盘整体下跌投资人可能承担较大风险风险小收益高表八商品期货金融期货含义标的物实物商品特定金融工具交易场所期货交易所双方有组织的交易所约定条件约定日期、约定价格、约定数量未来特定时间、标准数量包括内容农产品、能源产品、金属产品利率期货、外币期货、股票期货、 #

股指期货等特点以小博大（杠杆效应）、交易便利、信息公开交易效率高、双向操作简便灵活、履约有保证表九金融期货投资策略具体策略规避风险进一步分类套期保值买入套期保值未来价格上升直接保值（商品相同）交叉保值（商品不同但价格联动）卖出套期保值未来价格下降套利保值跨期套利、跨品种套利、跨市套利表十投资类型方向注意要点期权投资方法看涨期权（认购期权）买入哪些公司？数量多少？价格如何？权利到期日？买入认购期权（标的物预期价格走高）买入认售期权（标的物预期价格走低）买入认售期权同时买入期权标的物买进认购期权同时卖出期权标的物综合多头与综合空头看跌期权（认售期权）卖出【例11】期权投资风险小于期货投资的风险（）。答案：对。期权投资买卖的是一种特殊的权利，而不必要履行合同。而期货合约达成后，必须通过有关部门结算、确认，无需担心交易的履约问题。七、熟悉优先认股权的含义及其价值的计算，熟悉认股权证的投资决策（一）优先认股权（重点掌握）1．优先认股权的含义：原普通股股东在股份公司为增加公司资本而决定增加发行新的股票时，享有的按其持股比例，以低于市价（低价）的某一特定价格优先认购一定数量新发行股票的权利。2．优先认股权的价值计算（1）附权优先认股权的价值（建立组别概念）附权优先认股权价值=（股票市价-新股优先认购价）/新发行股票与原有股票的比例之和（2）除权优先认股权的价值除权优先认股权价值=（股票除权价-新股票优先认购价）/购买每股新股票需要的原股票数【例12】某公司300万股，市价4.2元，原3股配售1股新股票，配售价3.2元。 #

计算附权优先认股权的价值、无优先认股权的股票价格及除权优先认股权的价值。答案：①现有股票附带购股权价值=（4.2-3.2）/（1+3）=0.25元②无优先认股权的股票价格（除权股票市价）=4-0.25=3.75（元/股）解析：按公司规定，每3股原普通股股票可以3.2元的价格优先购买一股新股票，则3股原股票与1股新购买股票组成一组，附权优先认股权的价值为0.25元，无优先认股权的股票价格即为股股票市价与附带购股权价值之间的差额。③除权后认股权价值=（3.75-3.2）/3=0.18元解析：由于除权日后股票不再包含认购新股的权利，优先认权的价值相对下降。优先认股权投资的特点是能提供较大程度的杠杆作用。（二）认股权证的投资决策股份制公司发行的以特定价格、在特定时间内、购买该公司一定数量股票的选择权凭证。认股权证有理论价值与实际价值之分。1．影响认股权证理论价值的主要因素（多选）①换股比率②普通股市价③执行价格④剩余有效期。【例13】履行股票的优先认购权和使用购股权证可以用较抵的价格购买股票，从而使其具有了价值，持有人可以通过转让它们获得收益。（）答案：对2．认股权证的实际价值由市场供求关系所决定。

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由于套利行为的存在，认股权证的实际价值通常高于其理论价值。【例14】影响认股权证的实际价值的因素是（）A．普通股市价B．剩余有效期C．市场供求关系D．执行价格答案：C。影响认股权证理论价值的主要因素包括①换股比率②普通股市价③执行价格④剩余有效期。而认股权证的实际价值由市场供求关系所决定。八、了解可转换债券的投资风险与策略（一）可转换债券的要素1．基准股票；2．票面利率；3．转换价格；4．转换比率；5．转换期限；6．赎回条款；7．回售条款。（二）可转换债券的风险与股票相比，可转换债券的投资风险较小，但也应该考虑如下风险（多选）1．股价波动风险；2．利率风险；3．提前赎回风险；4．公司信用风险；5．公司经营风险；6．强制转换风险。（三）可转换债券的投资策略（结合可转换债券的风险判断应如何操作）选择投资时机→选择投资对象→抓住套利机会。【例15】某投资者投资可转换债券，转换价格4元，在转换期限内股票市价始终徘徊在3元左右，该投资者应将债券出售给发行公司以减少投资损失。（）答案：对解析：由于可转换债券的票面利率通常低于普通债券利率，如果长期持有既不可能套利有无法获得正常债券投资的收益，回售成为投资者的自然选择。注意：本知识点不是本章的重点，但大部分是2007年新增加的内容，考生应适当注意可能出判断题。

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