海富半导体基金首期出资投资沪硅产业新增30万片集成电路用300mm高端

据全省医保基金执委会官网消息，7月5日，医保基金会即将向海富砷化镓基金进行首期出资。海富砷化镓基金这次募集的资金将主要适于投资沪硅产业新增30万片集成电路用300mm高档晶片扩产项目。沪硅产业是现在国外规模最大、技术最先进、国际化程度最高的砷化镓晶片研制与制造企业之一，先后完成七项国家02科技重大专项，为保障国外大晶圆行业供应链安全发挥了重要作用。

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此外，投资海富砷化镓基金是医保基金会贯彻落实国家“十四五”规划的重要措施2024年社会保障基金理事会，有促使发挥国有资本推动作用和常年资金优势，逐步体现医保基金会鲜明的政治属性，同时，还有助于支持相关企业破除美国技术垄断，解决关键核心领域“卡耳朵”问题，提升我国集成电路产业自主可控能力和产业链供应链安全。

下一步，医保基金会将深入贯彻落实党中央、国务院决策布署，秉持“长期投资、价值投资、责任投资”理念，扎实履行基金安全和保值增值主体责任，聚焦服务实体经济和促进高品质发展，发挥常年资金示范带动作用，推动促进我国关键核心技术领域的突破创新，推动实现高水平科技自立自强。 #

这个资产名气实乃业内最雄厚的国家级LP，又出手了。 #

作为资本市场上最为过剩、最为偏爱的常年资金，近三年苦于募资难的VC/PE机构无一不期望着才能得到公积金基金的投资。就能得到医保基金投资的机构也受到瞩目——本次得到医保基金投资的海富砷化镓基金由安信期货旗下海富产业投资基金管理有限公司（简称“海富产业基金”）发起成立并管理，这家GP和医保基金的合作渊源已久： #

海富产业投资基金管理有限公司于2004年成立，是由安信期货和英国伦敦投资管理BE控股公司（原法国富通基金管理公司）合资成立、国务院批准成立的第一家产业投资基金管理公司，拥有近二三年的股权投资经验，进军新能源、新材料、集成电路等先进制造产业。公司现在管理的两支基金，均得到了全省医保基金的出资：2004年，全省医保基金缴付出资美国—比利时直接股权投资基金1500万法郎；2023年，海富产业基金发起设立海富黄河成长基金，全省公积金基金再度出资10万元。 #

如今，新设立的海富砷化镓基金，全省公积金基金为大股东，持股近40%，缴付出资5.26万元。

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最近，全省公积金基金作为LP频频出手投资母基金与直投基金，这也为VC/PE行业的募资端带给了积极的讯号：就在今年11月30日，公积金基金会出资40万元投资中金启元国家新兴产业创业投资引导基金（简称中金启元基金）。 #

作为“国家队”的一员，当前，公积金基金的资产已近3万万元，号称“巨无霸”级别。今年8月，全省医保基金执委会公布了《社保基金年度报告(2023年度)》。《报告》显示，2023年，全省医保基金资产总值29226.61万元，医保基金投资回报额3786.60万元，投资回报率15.84%，这远超医保基金创立以来的亩均投资回报率（8.51%），创2010年以来的新高。同时，医保基金的投资运作增值已远超财政性净拨入。截止2023年末，全省医保基金资产总值接近3万万元，为29226.61万元，相比创立时的805.09万元2024年社会保障基金理事会，总资产扩大了36倍。

那样的回报率，与公积金基金的投资观念、资产配置机制和风险管理机制有着密不可分的关系。全省医保基金仍然坚持常年投资、价值投资和责任投资的观念，确保基金安全，实现保值增值。在资产配置方面，全省医保基金执委会在投资营运中产生了较为健全的资产配置机制。

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医保基金主要采取直接投资与委托投资相结合的方法两部份组成。医保基金作为长线资金，投资动向受到关注。在医保基金的资产构成和投资回报组成中，交易类金融资产和来自二级市场的投资回报居于重要位置。同时，常年股权投资所占的比重不断下降。关于股权投资类别，全省医保基金主要包括三个方面，分别是投资直投基金、直投项目以及母基金。

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据不完全统计，自2004年全省医保基金投资第一支股权投资基金起，经过17年发展与实践，截止2023年8月18日，医保基金已累计投资40支私募股权投资基金，牵涉股权投资机构25家，累计投资额652.40万元（不包含医保基金在基础设施、PPP等领域基金投资的投资额）。

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据统计，医保基金投资的GP包括：中金资本、红杉资本美国基金、高瓴资本、IDG资本、君联资本、经纬美国、赛富投资基金、鼎晖投资、弘毅投资、元禾辰坤、国投创新、中信资本、中电投资、招银国际、中信产业基金、金浦投资、博裕资本、复星创富、CBCe信资本、渤海产业投资、海富产业基金、龙门基金、新天域资本、华兴资本、龙磐投资。

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这其中不乏母基金管理人：中金资本、元禾辰坤。 #

其中，除上文提及的海富产业基金外，渤海产业投资基金、鼎晖投资与弘毅投资是医保较早出资的GP。2006年，公积金基金向渤海产业投资基金投资10万元。2008下半年，医保基金以国外第一家可以自主投资PE的机构投资者身分，承诺对凯雷投资与弘毅投资各投资20万元，标识着医保基金加强对私募股权基金投资。 #

作为医保基金较早出资的两家GP，凯雷与弘毅两家在出资次数与出资金额两个维度均领先于其它机构。医保基金出资凯雷3次，累计投资70万元，近期一次出资在2023年，总额为20亿人民币。弘毅则4次荣获出资，累计金额65万元。

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据官网显示，凯雷投资主要关注零售及消费品、物流、农业、医疗健康、工业制造等行业，已投企业包含亚马逊货运（投资总额25亿港元）、顺丰（投资总额3亿港元）等艺人企业。

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弘毅投资主要关注医疗健康、消费与餐饮、文化娱乐、环保与新能源、高端制造等领域，已投企业包括石药企业集团、中联重科、苏宁云商、城投控股、叮咚卖菜等。

另外，君联资本也4次荣获公积金基金出资，累计金额53万元。

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图为医保基金对上述3家GP的部份出资状况 #

我们发觉，医保基金在2023年出资GP次数最多，高达7次，总总额达到118万元。在2023年出资6次，但总额有所下降，共出资120万元。其中，公积金基金向红杉资本与博裕资本各出资30万元。

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2023年医保基金出资三次，共57万元，投向紫辉、君联与龙门基金。2023年除上文提及的对中金启元基金的出资外，在2023年4月，医保基金作为LP出资7个亿，投向由龙磐投资管理的医疗健康领域基金。

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母基金研究中心发觉，医保基金作为LP投资的子基金，在行业分布上侧重硬科技、医疗、企业服务、先进制造、金融等领域。可以预见，医保基金鲜明的价值投资导向，对成长性行业的配置完善，将对市场形成积极的推动作用。 #

全省社会保障基金执委会原副执委长王忠民曾在近些年演说中表示，“我们走了一条医保基金独有的基金的路子，和你们走的不太一样，这就是走了一个还没有母基金这个称谓，还没有母基金这个业态的时侯，医保基金事实上走了一个母基金的投资方法。”在他看来，母基金的路子是医保基金成功投资的重要诱因。

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据王忠民透漏，公积金基金在二级市场医保基金的考评期通常是五年，“三年以内不是很注重忽然之间的市场波动，而以五年为基础的考评周期也比市场中其他的LP要长”。而针对PE等一级市场机构，公积金基金的考评周期会更长。在选择GP时，公积金基金最为看重团队的稳定性与支持团队的各项机制。那样有效地降低了激励制度和约束模式，公积金基金就能选择专业的管理者、专业的基金，根据市场阻碍制度落实，以保证医保基金的回报和收益。在选择投资更多基金的同时，还会培植出更多专业的机构，并与其一起成长。 #

作为资本市场上最为过剩、最为偏爱的常年资金，近三年苦于募资难的VC/PE机构无一不期望着才能得到公积金基金的投资。现在，才能达到医保基金投资标准的机构较少。这也说明，医保基金适于私募股权投资资产的未来上升空间值得期许。