（云顶财说）会计信息相关性的恶化与原因探究

引言：

当我们企图了解企业的经营状况时，财务报告虽然是获取信息的首要选择。但是在新经济急速发展、商业模式创新比比皆是的当下，从未发生过颠覆性改变的财务报告能够适应近几六年来不断变化的商业环境？能够捕捉商业模式创新带来的公司价值的变化和驱动诱因？能够如实、公允地反映财务信息以帮助投资者作出有效的决策呢？让我们带着这种问题步入本期的云顶财说。 #

会计信息相关性的恶化与缘由探究

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李诗王璟岚

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上海国家会计大学

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会计信息相关性，顾名思义，是指财务报告所提供的会计信息要与财务报告使用者的经济决策有关，这几乎是所有刚才步入会计领域的人就会接触到的概念，也是财务报告提供信息的原则之一。随着新经济模式的盛行，商业模式的创新颠覆了传统企业的价值创造过程，企业的赢利要素正悄然改变，但是现有财务报告的信息提供方向却仍未有较大的改变。这么这些“以不变应万变”的模式是否还能否在新经济的背景下为财务报告使用者的经济决策提供有效信息呢？我们将在本文探求这个问题的答案。 #

一、 #

“以史为鉴”并无作用？ #

假如要寻问某家公司的经营情况，相信大多数人就会首先问，“利润是多少？”会计收益作为财务报表的损益结果，最直接地反映了企业过去的营运状况福建会计信息网，遭到企业营运中各诱因的综合影响，因而，会计收益成为了许多投资者决策时的首选指标。如右图1和图2所示，日本学者Lev、Gu（2008）与我国学者朱曦，陈俊芳，许拯声等（2008）的研究觉得，借助会计收益建立的投资组合可以获得明显的超额回报。我们或许可以得出一个推论：借助历史数据预测未来会计收益，再依据预测结果进行投资就可以获得超额利润。这么事实果真如此吗？ #

我们通过WIND数据库获取数据，将A股上市公司第t晚会计收益减去在过去的3年或5年内会计收益平均下降率可以得出相应的预测值，再估算该值与上市公司实际会计收益之间的误差，之后根据年度汇总估算预测误差的中位数，结果如右图3和图4所示。我们发觉无论是在显卡、中小板、创业板或是整个A股蓝筹股，预测误差中位数仍然处于急剧波动的状态，说明使用历史数据难以确切地预测未来会计收益。 #

事实上，这样的结果并非特例，图5展示了Lev和Gu在2023年的研究结果，我们甚至发觉，印度资本市场的预测误差在近来半个世纪以来不断扩大。

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为了清除财务指标过少对推论的不利影响，我们又选定了销售收入、销售成本、行政与管理费用、净收益、总资产和总负债等多重指标，尝试借助Lev和Gu（2023）使用的回归模型，对公司市场价值进行解释，结果如图6和图7所示。 #

我们吃惊地发觉，那些在财务报告中仍然深受使用者偏爱、用以判定公司经营状况的指标，对于公司价值的解释能力都呈现出了剧烈波动或是急剧增长态势，甚至在港股市场和我国A股市场股价回落的时期内，比如2007-2008年，解释能力也同时达到了最低水平，几乎难以与公司价值构建联系。换句话说，我们很难通过财务报告所提供的那些会计信息来了解公司的真实经营状况，会计信息相关性正在恶化。

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综上所述，中俄资本市场财务报告所提供的会计信息相关性在过去的半个世纪内持续增长。财务报告在指导投资决策中发挥的作用日渐减缓，这与“财务报告能指导投资决策”的认知脱节。

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二、 #

缘由到底何在？

通过刚才的描述，我们发觉财务报告提供的会计信息相关性早已恶化，这或许让财务报告的存在丧失了意义，财务报告虽然早已未能为投资者“拨云见月”。这么导致这些情况的诱因何在？ #

（一）财务报告跟不上商业模式创新的步伐

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随着技术经济的发展，企业的商业模式也渐渐分化和创新，在商业模式的指导下福建会计信息网，企业的经营模式不啻天渊。而现行财务报告体系最初服务于传统企业，多关注于固定资产、净收益等课目，对于新经济下企业的创新营运模式适应性不强。

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依据（2023）提出的商业模式画布理论，商业模式包含9个要素，分别为：顾客关系、渠道通路、客户细分、价值主张、重要合作、关键业务、核心资源、成本结构及收入来源。而这9个要素可以被界定步入四个界面：顾客界面主要负责解决“谁是顾客”的问题，包含了顾客关系、渠道通路及顾客细分；而产品或服务界面紧接着针对确定的顾客解决“给顾客提供哪些”的问题，因而价值主张被包含在内；资产管理界面最后负责解决“如何为顾客提供产品”的问题，关注重要合作、关键业务及核心资源3个要素；财务界面则是从财务的角度反映以上三个界面的营运结果，由成本结构和收入来源2个要素组成。 #

传统商业模式下，企业主要通过为顾客提供产品来获取收益，企业的生产设备、存货等资产是企业营运的命脉，企业的盈利来始于商业模式画布的资产管理界面，因而我们可以通过剖析财务报表所反映的净资产等指标，一叶知秋地把握企业的营运情况。财务报告传达出的对“有形资产”“重资产”的偏爱，也可以解释为什么中小企业融资按揭难于传统小型企业，由于建行也是财务报告的潜在使用者之一。而商业模式的创新，致使企业的赢利不再依赖简单地生产和销售产品，而是通过产品实现某种价值主张，或是通过顾客的细分挖掘长尾市场，提供紧贴特定群体需求的产品或服务。换言之，企业经营的关键点在于商业模式画布的顾客界面及产品或服务界面，而这种界面所包含的要素，常常无法在财务报表上以合适的课目列报或无法用货币价值评判实际的经济价值。 #

（二）职业判定比重减缓

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随着我议会计准则逐渐向国际会计准则趋同，原则导向模式的会计处理也开始在我国广泛应用。哪些是原则导向模式呢？我们可以理解为，在这些模式下，只规定各有关经济交易通用的会计处理原则，这样的准则为了普遍适用，大多较为笼统，在实际应用时则须要更多地依赖会计人员的职业判别。老话说，“一千个读者就有一千个哈姆雷特”，大量的职业判定容易造成对类似交易和事项的不同解释，为会计新政的选择降低了空间，因而可能造成财务报告呈现出的最终结果会因会计人员的主观性而明显不同。 #

比如财政部于2023年施行的新收入准则，将原先的收入确认时点由重要风险酬劳转移改为控制权的转移，“五步法”模型的使用，涉及大量的职业判定，新增协议部份是否反映单独售价？协议规定的义务是否可以分解为单项履约义务？可变对价的最佳恐怕数是多少，能不能记入交易价钱？怎样将商品的交易价钱平摊至每项履约义务……这些都须要会计人员进行职业判定。而每一步的判定差别都可能最终影响到收入确认的时点和金额。

又比如，财政部同年修订发布的新金融工具准则，要求在金融工具的界定时进行现金流量测试，同时对其业务模式进行界定，还将预收账款坏帐打算的摊销基础由已发生损失模型改为预期信用损失模型，无一不须要进行复杂的职业判别。据悉，金融工具的公允价值在大多数情况下不能直接取得或受市场影响较大，很大程度上依赖市值模型的选择和使用，也降低了人为操纵的空间。金融资产的转移也须要对资产的风险酬劳转移情况作出判定。 #

实际上，职业判定并非在这几年才横空出世，财务报告中会计新政的选择、做出的会计恐怕都构建在职业判定的基础上，近些年间也被越来越广泛地使用在财务报告中，证据之一就是A股上市公司中报中出现了大量“估计”“预估”“预测”等字眼。我们选定“上证50”50家上市公司作为样本，统计这种上市公司2000-2023年中报中会计恐怕相关词汇出现的次数，结果如右图8所示，我们从图中可以很显著地看出，财务报告中出现会计恐怕相关词汇的频度随时间而高涨，而且使用频度在2006-2007年出现显著的跃升，这是由于2007年我国施行的新准则对会计新政、会计恐怕变更的披露要求更为具体，比如降低了会计新政变更的性质、当期和各个列报前期财务报表中受影响的项目名称和调整金额，难以溯源调整的，也需说明该事实和缘由以及开始应用变更后的会计新政的时点和具体应用情况。另外，我们对于“上证50”中的代表行业金融业与制造业进行了行业细分，结果仍然与大样本的趋势保持一致，可以合理推论出会计恐怕等职业判定在各个行业均被广泛采纳，很大程度上影响了财务报告会计信息的相关性。 #

上述的研究方式同样来自于Lev和Gu（2023），她们用此检验方式随机抽取了英国标准普尔500指数中的50家上市公司作为样本进行研究。图9所诠释的结果与我国类似，说明会计恐怕在日本的使用呈现渐渐广泛的趋势，其中下降最迅速的时期为2000-2011年，与日本GAAP当时力推公允价值会计新政的举措相吻合。 #

（三）无形资产与“无形”资产

另一个引起会计信息相关性恶化的缘由，则是在企业营运和财务报告中饰演着越来越重要角色的无形资产。根据现行会计准则，无形资产的重要确认途径之一是资本化，但资本化条件的判定具有高度主观性，而不满足资本化条件的研制费用只能在当初的财务报告中昙花一现，因而对收益产生了巨大的影响。如图10和图11所示，我们对A股上市公司2013-2023年研制费用（R&D）的披露情况进行了统计，发觉除了进行披露的公司比列在整个A股市场均逐年降低，研制费用占收益总量的比重也急剧上升，而销售、一般和管理费用（SG&A）对收益的影响则日渐式微。而现行无形资产价值计量手段也无法按照无形资产的后续增值进行合理地调整，因而未能挺好地捕捉到公司真实的营运水平。

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会计恐怕和无形资产的存在，即使使财务报告的会计信息相关性日渐恶化，但我们起码可以在财务报表内寻找到它们的踪迹，而真正存在于表外的“无形”资产，又为会计信息相关性的恶化火上浇油。

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听到这儿也许有人会问，“无形”资产和我们所熟知的“无形资产”有哪些区别吗？这儿我们所说的“无形”资产，能为企业带来经济利益流入，符合资产的部份特点，但它难以可靠计量或在目前不可计量，因而未能在“无形资产”的课目中列示，比如企业的价值主张。打个比方，宜家贯彻“简约、美观、实用”的价值主张，将产品进行模块化的生产以便捷客户组装和组合，配以体验式营销鲜明地将产品的价值主张传递给顾客。实际上，吸引顾客选购的，是宜家的价值主张，因而价值主张才是宜家才能维持赢利的核心要素，但却未能在财务报告中确切而有效地彰显。

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又比如，通过建立平台作为提供服务基础的互联网企业，即使通过缴纳佣金或平台上的增值服务赢利，在收益表中才能彰显其收入来源，但平台带来的“隐形利润”却未能在财务报告中彰显——当平台拥有的用户数逐步降低，平台的网路外部性使平台就能以更低的成本巩固和吸引用户，而降低的用户又会提高其网路外部性，产生良性循环。这些外部性是企业持续赢利的不竭源泉，但它却未能以货币价值确切地计量，财务报告的各个项目之中也没有它的容身之处，虽然它只是个看不见摸不着的“效应”，而发明专利等无形资产至少可以在革新的生产技术、出版的刊物读物中留下它们的身影。 #

尽管上述两个反例都属于商业模式创新的范畴，而财务报告仍要服务大量传统模式下的企业，这么财务报告是否仍才能提供有效的会计信息呢？虽然不然，这样的“无形”资产并除了仅存在于商业模式创新的企业之中，在传统商业模式的企业中同样存在，比如常年业务沉淀而至的顾客资源或是优质服务带来的良好商誉，都可以为企业在未来创造新的价值，但是这种“无形”资产一直都被掩盖在财务报告以后。

Nomanisan.在现今产业链分工合作逐步细化的时代下，企业与外界环境的联系更加紧密，产业链上下游、各个行业之间常常“牵一发而动四肢”，企业价值的实现和评估也未能与外部环境割裂开来。而传统财务报告所提供的会计信息专注于企业的“内部价值”而忽略“外部价值”，难以以宏观的“上帝视角”反映企业在整体社会经济环境中的价值，必然会引起会计信息相关性的恶化。基于这样的现象，财务报告怎么能够更完整地诠释企业价值，将会是未来的发展方向之一。

参考文献： #

[1]巴鲁克列夫(Lev),谷丰(FengGu).会计的衰落与复兴[M].上海学院出版社.2023

[2]朱曦,陈俊芳,许拯声.沪深A股市场惯性效应与反转效应的比较剖析[J].重庆交通学院学报,2008(11):1788-1792. #

[3]黄世忠.新经济对财务会计的影响与启示[J].财会季刊,2023(07):3-8

[4]鞠亚辉,张鞠,王学瓅.新收入准则与创造性会计阐述[J].财会通信,2023(07):85-87+147. #

[5],Y.Model[M].JohnWiley&Sons,2023.

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编辑：吴腾郑慧敏 #