2023年一季度公募基金仓位调整为零空头力量持续减少

本期投资提示：

截至2023年一季度末，持有恒指证券基差的公募基金共有240家，持有恒指证券合约总产值（多空绝对值相减）为134.28亿，同比去年末提高5%。相比于今年末，一季度公募基金有39只恒指证券的仓位调整为零；同时37家基金新增了恒指证券仓位。因此一季度新设立的基金中有3只持有恒指证券仓位。

多头需求保持稳定，反抽力量持续降低。（1）一季度末多头205家，继续保持下降态势，对应恒指证券持有产值76.93万元，产值保持相对稳定。其中被动指数型基金的数目略微提高，达到117只，占所有被动指数型基金的比值约9%。（2）多空都参与的灵活配置型基金和偏股混和型基金报告期终反抽力量有显著增长。（3）纯反抽参与者主要为股票多空基金，其数目降低1只至23只，对冲需求所用的恒指证券产值增长至-48.34万元，相比于今年末提高了26%。

基金整体恒指证券持有产值保持高位。2023年一季度末公募基金持有恒指证券多头合约产值占恒指证券合约总产值的比列为0.87%，反抽的该比值为-0.65%。今年IM新上市后，基金持续提高了IM的交易，截止2023年一季度末，基金整体持有IM的期终总持仓产值多空分别为15.37万元和-5.96万元，同比去年末分别提高59%、43%。

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从恒指证券估值占基金产品的规模比列的视角2023期货投资分析，股票多空基金恒指证券持仓估值占其基金产品规模比值的均值继续保持下降，2023年一季度末该比列为-63.4%（2022明年为-60.77%；灵活配置型基金的恒指证券持仓估值占比的均值急剧降低至-0.22%（2022明年为-2.11%）。

一季度末股票多空基金共23只，总净资产值约为89.19万元，相比去年末提高了35万元，提高约28%，提高的主要成因来自于份额的增加。（1）从恒指证券持仓明细来看，2023年一季度末深市300恒指证券合约空单估值一直为最大2023期货投资分析，总计估值占比为85%。（2）一季度末已有6只多空基金选择用IM对冲，使用率一直不高。按照今年末发布的股票持仓明细，易方达长城量化对冲策略三个月基金持股明细里中证1000成份股占比达到98.5%；兴业阳光对冲策略6个月持有混和的该比列也达到41%。（3）从对冲比列来看，一季度与今年末相比变化不大，对冲比列范围为82%-99%，中位数为91%。对冲比列较高的分别是博时长城量化对冲策略三个月99%、嘉实对冲套利99%、华泰柏瑞量化回报98%。（4）从业绩视角，过去五年多空基金的业绩遭到一定的压力，去年一季度多空基金的业绩有所缓解。 #

被动指数型基金继续喜好季月合约，从恒指证券持仓明细来看，一季度末IC、IF、IH合约均是季月合约持仓量最大，IM合约的当月和季月合约持仓量较大。从基金持有恒指证券占净值比列来看，一季度末约9成的被动指数基金恒指证券持仓产值占比高于4%。 #

风险提示和申明：本报告对于基金产品、指数的研究剖析均基于历史公开信息，或许受指数成份股的变化而形成一定的剖析误差；之外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转化等多重诱因影响，存在一定波动风险；本报告不牵涉期货投资基金评价业务，不牵涉对基金产品的推荐，亦不牵涉对任何指数成份股的推荐。本报告数据均来自公开信息，或许受剖析样本不同而形成一定误差。本报告不牵涉对未来行情的预测。阅读本报告时，投资者需结合自身风险喜好及风险承受能力，充分理解期权证券产品的波动、风格、历史表现、风险等诱因。模型按照历史数据建立，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时或许失效。