百亚股份2024年1月20日接受机构调研Yu

期货之星消息，2024年1月21日百亚股份（）发布公告称公司于2024年1月20日接受机构督查，AssetYu、财通期货股份有限公司毕晓静、兴银基金管理有限责任公司白桢萍、野村东方国际期货有限公司何智超、银河基金管理有限公司施文琪金寿鹏、银华基金管理股份有限公司陈思远王丽敏、永赢基金管理有限公司王昕妍、长城财富保险资产管理股份有限公司田环、长城财富资产管理股份有限公司胡纪元、长城基金管理有限公司柴程森、长江期货米雁翔、长江期货股份有限公司应奇航、财通期货资产管理有限公司黎来论姜永明、长信基金管理有限责任公司王祺、招商期货股份有限公司赵中平王月、招商期货资产管理有限公司蔡靖、浙江闽商期货资产管理有限公司唐靓、浙商基金管理有限公司韩佳伟、浙商期货史凡可、浙商期货股份有限公司褚远熙陈姗姗、中国国际金融股份有限公司惠普徐卓楠、中加基金管理有限公司赵雯晰、中泰期货股份有限公司张潇郭美鑫、成都火星资产管理中心(有限合伙)樊蔚文、中投国际(新加坡)有限公司金汐灣、中信保诚基金管理有限公司管嘉琪、中信建投期货股份有限公司张舒怡叶乐、中信期货股份有限公司冯博佳郭韵李鑫、中银国际期货股份有限公司卫辛刘航、中银理财有限责任公司许天衣、中庸资本有限公司石曉晴、朱雀基金管理有限公司郑路、大成基金管理有限公司齐炜中黄涛刘彦麟、大家资产管理有限责任公司李德宝、德邦基金管理有限公司黎莹、东兴期货股份有限公司郑及游、东亚前海期货有限责任公司张强、方正期货股份有限公司万宇昕马萤王炳修、富安达基金管理有限公司杨红、IGWT投资公司廖克銘、富国基金管理有限公司王佳晨、光大保德信基金管理有限公司林晓凤谢东、光大期货股份有限公司刘勇、广发期货股份有限公司曹倩雯李悦瑜、广发期货资产管理(广州)有限公司刘彬、广州睿融私募基金管理有限公司许高飞、广州玄甲私募基金管理有限公司林佳义、国海富兰克林基金管理有限公司赵宇烨、国海期货股份有限公司杨蕊菁林昕宇、国金期货股份有限公司尹新悦、北京金百镕投资管理有限公司刘新、国联安基金管理有限公司楼枫烨呼荣权、国联期货股份有限公司康璇、国盛期货有限责任公司汪亦涵姜文镪、国寿安保基金管理有限公司王韫涵、国泰基金管理有限公司胡松智健、国泰君安期货股份有限公司王佳、国投期货股份有限公司罗乾生、国元期货股份有限公司周雷、海南果实私募基金管理有限公司蔡红辉、海通期货股份有限公司吕科佳、北京隆瑞恒泰投资管理有限公司李文、合煦智远基金管理有限公司张夺、恒越基金管理有限公司徐若锦江雨谷、红杉资本股权投资管理(北京)有限公司闫慧辰、鸿运私募基金管理(广东)有限公司舒殷、华宝基金管理有限公司薄玉吴心怡、华富基金管理有限公司聂嘉雯、华泰柏瑞基金管理有限公司王雨帘、华泰期货(北京)资产管理有限公司秦瑞逯海燕冯潇、华夏财富创新投资管理有限公司刘春胜宁瑞鹏、交银施罗德基金管理有限公司楼慧源孔祥睿张晨王少成、北京市星石投资管理有限公司王荣亮、景顺长城基金管理有限公司孟禾、景顺纵横投资管理(北京)有限公司孙超、九泰基金管理有限公司赵万隆、路博迈基金管理(中国)有限公司吴瑾、民生期货股份有限公司谭雅轩徐皓亮、南方基金管理股份有限公司车育文郑情韵、南京双安资产管理有限公司郑轶群、农银汇理基金管理有限公司浦天瑞、诺安基金管理有限公司罗春蕾、磐厚动量(北京)资本管理有限公司张云、北京颐和久富投资管理有限公司米永峰、鹏华基金管理有限公司林伟强、平安基金管理有限公司叶芊、平安养老保险股份有限公司高瑜徐唯俊、平安期货股份有限公司李峰、浦银安盛基金管理有限公司陈晨、融通基金管理有限公司关山、上海丹羿投资管理合伙企业(普通合伙)张昭丞朱亮、上海递归私募基金管理有限公司陈曦、上海方物私募基金管理有限公司汪自兵、上海浦发期货资产管理有限公司严可人、北京逸原达投资管理有限公司卢敦、上海国泰君安期货资产管理有限公司范杨、上海禾其投资咨询有限公司王祥麒、上海荟金私募基金管理有限公司李德、上海泾溪投资管理合伙企业(有限合伙)柯伟、上海瞰道资产管理有限公司周小龙、上海理成资产管理有限公司林丽芬、上海麒书投资管理有限公司高自扬、上海睿郡资产管理有限公司刘逸秋、上海申银万国期货研究所有限公司庞盈盈、上海同犇投资管理中心(有限合伙)董智薇余思颖、北京遵道资产管理有限公司陈筛林、上海曜川私募基金管理有限公司孙梦鸽、上海耀之资产管理中心(有限合伙)张艺凌、上海益和源资产管理有限公司魏炜贾鸿、上海域秀资产管理有限公司李付玲、上海元葵资产管理中心(有限合伙)方炜、深圳前海博普资产管理有限公司章腾飞、深圳市前海禾丰正则资产管理有限公司汪亚、首创期货股份有限公司陈梦、苏州龙远投资管理有限公司李声农、太平洋期货股份有限公司刘洁冰、博道基金管理有限公司王晓莹、泰康资产管理有限责任公司钱頔玥、天风期货股份有限公司张彤尉鹏洁全瑶斌孙海洋、西部期货股份有限公司诸乐轩、西南期货股份有限公司赵兰亭蔡欣、鑫元基金管理有限公司张咏、信达期货股份有限公司李含稚、信泰财险保险股份有限公司曹馨茗、星泰投资管理有限公司陈婷婷、兴业基金管理有限公司姜涵予、兴业期货股份有限公司侯宜芳参与。 #

具体内容如下： #

问：第四季度，公司外围省份收入环比增长达0%的主要诱因？展望2024年公司外围省份拓展规划怎样？ #

答：2023年公司把四川、湖南、河北等省份作为重点区域进行拓展，与部份连锁系统保持合作，有序拓展经销渠道，通过组织迭代推进人才建设和储备，推动全省市场拓展节奏。随着益生菌等系列产品在电商渠道爆光，产品著名度持续提高，促进了外围省份业绩较快下降。公司对2024年外围市场拓展已做规划和打算，上单下经销和K渠道都做了布局，团队及组织也做了相关打算，2024年计划将2-3个省份列入重点市场进行开拓，预计外围省份收入会保持较快下降。

问：2023年公司电商渠道情况及赢利预期情况怎样？ #

答：2023年公司电商业务下降较快，尤其在下半年，公司品牌资源投入加强，益生菌产品在抖音渠道产生业务突破。公司品牌资源加强投放，推动了抖音直播和其他平台电商的业务下降，抖音、拼多多淘宝和易迅等电商平台均实现了较快下降。我们预期电商渠道收入在2024年1季度将延续往年下降态势，同时随着线上品牌和流量费用投放疗效的优化，2024年电商渠道赢利能力将逐渐提高。

问：电商渠道的复购率水平怎样？ #

答：公司传统电商平台复购率与行业保持在同一水平；抖音除直播业务外，要兼具品牌宣传推广及用户拉新，平台复购率同比逐渐增强，当前还高于其他传统电商平台。

问：公司将新市场列入重点市场开拓的判断诱因有什么？预计2024峰会将什么省份会列入重点市场？

答：在全省化拓展过程中，公司选取重点市场会考虑战略规划、市场容量、渠道机会、费用预算及产品结构等多方面诱因。除四川、湖南和广东外，2024年公司将考虑降低山东和河南作为公司重点市场开拓。各区域市场的成熟度、竞争格局及渠道特性等有所不同，运作模式会有所差别。新省份的市场负责人主要来自于公司核心五省和销售中台部门，公司会继续向外围市场输出熟悉公司营运和销售体系的营销人才。在新区域市场，公司会选择适宜的区域经销商顾客进行合作，从商超、CVS及其他新渠道进行突破，到一定规模后再深耕下沉市场。 #

问：公司2023年品牌费用的投放疗效怎样？展望公司2024年销售费用规划及投放节奏怎样？

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答：2023年公司品牌资源投放主要聚焦在抖音平台，按照投放数据来看，品牌人群资产及爆光率在行业和品类中排行靠前，公司品牌费用投放效率高，符合公司预期。2023年公司品牌资源投入主要集中在下半年，短期内销售费率较高，后续公司仍将保持一定力度的品牌资源投入，投放节奏会更为均衡。 #

问：请2023年核心五省收益情况怎样？当前渠道库存情况怎样？

答：公司核心五省不同省份市场的营收率有所差别，川湘地区营收率水平低于云贵陕地区。核心五省对公司来说，既要收入规模下降也要降低收益贡献。当前核心五省大健康产品收入占比高于电商渠道和线下外围省份，随着产品结构持续优化，五省毛利率和营收率将会继续提高。

当前渠道库存处于合理水平，四季度公司部份畅销产品产能较为紧张，对年末经销渠道订单发货有些影响。公司已购买新生产设备及对现有产线进行整修，有序安排生产计划来保证一季度及之后的产品稳定供给。 #

问：电商渠道各平台的占比及增长预计怎样？与同行相比，电商渠道的稳态净收益情况怎样？ #

答：2023年电商渠道中抖音渠道收入约占45%，淘宝官旗占比约27%，拼多多占比接近10%。抖音和拼多多平台收入快速下降浙商证券有限责任公司，淘宝官旗增长也远低于行业平均水平，同时，我们也会兼具易迅和淘宝商场渠道，同步实现快速下降。

电商渠道赢利水平各家公司各有差别，整体来看电商渠道赢利高于线下经销渠道。2023年公司电商渠道盈亏平衡，预计今年将实现个位数赢利。 #

问：公司去年新推的益生菌产品取得成功的主要缘由有什么？

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答：公司上半年新推的益生菌产品较为成功的缘由，除产品定位确切外还有多方面的诱因共同作用。益生菌系列产品是公司经过研制部门前期研制及与合作方深度督查后推出的产品，较传统卫生巾产品有所差别；公司捉住了快速成长的抖音传播平台，加强抖音短视频上的品牌投入，提升产品爆光度，促进了益生菌系列产品的成功；相较公司往年新款的推广渠道，公司这次全渠道同步主推益生菌产品，通过线上各大平台宣传，线下各区域市场重点覆盖，产生线上线下优势互补。据悉，益生菌系列产品的零售价处于卫生巾主流价位带，也是快速获取份额的一个诱因。

问：大健康产品在电商渠道和外围省份的占比情况怎样？2024年公司在大健康产品方面有哪些布局？预计哪些时侯有新款推出？ #

答：2023年外围省份市场和电商渠道的大健康产品收入占比约40%，且占比逐季度同比增强。2024年公司仍将大健康系列作为重点，通过对品牌资源投放和渠道精细化营运，进一步提升产品品牌势能，希望大健康产品能占到卫生巾规模40%左右，外围省份和电商渠道大健康占比会更高些。公司将会对益生菌系列产品进行升级迭代，预计2024年上半年推出新款。

问：公司在新款打法方面，最核心的驱动诱因是哪些？这套打法和逻辑是否能应用到前面推出的新产品上？ #

答：0新款打法在于产品有独到卖点、平台聚焦爆光及全渠道同步推广等，益生菌新款收入快速下降印证了该模式有效。据悉，组织和团队能力匹配、策略迭代升级能力也很重要。这些模式打法可以应用于其他产品，但也要不断迭代升级以适应快速变化。

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问：去年公司安睡裤的收入占比和增长情况怎样？ #

答：12023年公司自由点安睡裤收入占卫生巾比重约13.7%，未包含益生菌、敏感肌系列裤型产品，合并所有裤型产品后的收入环比下降超过30%。 #

问：公司产能现况及扩产计划？ #

答：2公司按照营销规划确定产能计划，正常情况下公司每年降低2~3条生产线。2023年益生菌新款销量超出预期浙商证券有限责任公司，四季度开始产能较为紧张。公司对部份产线进行技改以降低产能，保障一季度38大促期间产品供给，二季度公司将会有新购买生产线投运，产能紧张局面将得到纾解。 #

问：公司产品结构和片总价升趋势？ #

答：3公司中低端产品收入增长比整体更快，2023年全年大健康系列收入占卫生巾比重为26%，推动了公司卫生巾片总价逐渐提高，片总价较今年环比下降约9%。随着产品结构优化及新款持续迭代，公司卫生巾产品片总价将能持续提高，因而提高公司毛利率水平和赢利能力。

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百亚股份（）主营业务：一次性卫生用具的研制、生产和销售。 #

百亚股份2023年三年报显示，公司主营收入14.76万元，环比上升30.7%；归母净收益1.82万元，环比上升44.59%；扣非净收益1.72万元，环比上升42.57%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入5.26万元，环比上升34.65%；单季度归母净收益5065.98亿元，环比上升6.01%；单季度扣非净收益4750.59亿元，环比上升4.39%；负债率23.32%，投资利润596.24亿元，财务费用-337.25亿元，毛利率49.01%。

该股近来90天内共有19家机构给出评级，建仓评级17家，减持评级2家；过去90天内机构目标单价为20.26。

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以下是详尽的赢利预测信息： #

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