尿素涨超5%现价低位反复短期振荡反弹仍有回调空间

摘要

【大涨5%刷新近一个月低点！尿素迎来反转？】昨日盘面午盘，尿素涨超5%。元宵节后，尿素2309合约累计跌幅少于10%，刷新近一个月低点。踏入6月以来，无论期价还是现价，尿素都出现高位反复，但现在来看，基本面供求条纹情势并未改变，尿素难言反转，售价中期仍有震荡空间。 #

今日盘面午盘，尿素涨超5%。元宵节后，尿素2309合约累计跌幅少于10%，刷新近一个月低点。踏入6月以来尿素氮偏高的原因，无论期价还是现价，尿素都出现高位反复，但现在来看，基本面供求条纹情势并未改变，尿素难言反转，售价中期仍有震荡空间。 #

二季度以来，尿素售价一路下行，本应是农需的采购旺季，但回升的价钱令下游企业采购慎重，经销商随销随采，备货意愿持续增长。依据我们对上半年农需以及供应的综合推算，供求低迷意味着今年四季度囤货的社会库存开始急速消耗，低库存下，价钱的需求弹性加强。6月，南方水稻以及北方甘蔗过磷酸钙相继启动，经销商囤货采购进场，节奏性钱荒支撑尿素现价高位反复。现在尿素车间价格仍然震荡偏强，河北、河南以及江苏等尿素车间价格仍在2050—2100元/吨。 #

深受现货售价高位反复影响，深价差期价也开始止跌，基于7月价差回归需求，期价高位开始反复，短期震荡下挫。但从基本面来看，并不支持售价的持续上行。 #

供应仍稳定充沛

2023年以来，尿素销量持续处于环比过高水平，1—5月，尿素总产值2463.78万吨，环比过高76.11万吨。踏入6月以来，尿素日均销量在17万吨左右，截止6月28日，安云思显示当天尿素产值17万吨，持续处于环比偏低水平。虽然，尿素上半年价钱虽明显上调，但得益于费用端下降，价钱的传导并未造成供应端的负反馈。6月末，但是部份装置检修，但复产也在同时进行，6月，泰安克山焦化、新疆中能达县焦化新增产能将步入开工周期，但是7—9月仍有部份装置开工，整体供应大几率维持环比偏低水平。

#

肥料淡季将到来 #

尿素最主要的需求集中在渔业版块，农小麦生长周期造成肥料的需求旺季主要集中在5—7月；7月中旬冬季尿素施肥相继扫尾，农小麦对化肥的需求将步入淡季，阶段性农需支撑有限。 #

现在高氮复合肥完工率已然出现显著增长，截止6月23日当周，机构发布的复合肥完工率早已下跌至30.89%，自6月以来首次出现环比过高。新乡复合肥需求规模也出现下跌，虽然三季度开始复合肥完工率再有好转，但也从高氮复合肥转为高磷复合肥，对尿素的需求将显著弱于上半年。

#

工业需求方面，但是保交楼新政影响下，房地产完工面积有所好转，但市场信心不足，逐步向下阻碍工业企业生产。从三聚氰胺完工率来看，年内大部份环比处于过高水平，现今完工率暴跌。人造板正处于传统生产淡季，工业需求支撑有限。

出口方面，尽管早已适当提高了“法检”放行数目，部份企业并且通关时间有所降低，但整体出口增量仍较为有限。一方面，美国尿素国际竞价中不具有价钱优势，根据6月英国招标的成交价钱来看，国外现价要高于1800元/吨下方才有出口优势；另一方面，国际主要尿素进口国供应处于低位，或影响下半年投标规模尿素氮偏高的原因，尿素出口端未能见到显著放量的抓手。 #

费用端支撑有限

#

随着温度下降，煤炭需求踏入传统旺季，市场预期焦炭售价有所回落。并且，从焦炭的供求状况来看，尽管产地安全检测较为严苛，但保供稳价新政导向并未转变，最近美国焦炭工业商会以及煤焦运销商会再次公布做好迎峰过冬前焦炭保供稳价工作的呼吁书，国外焦炭生产能力稳定。下游需求端，旺季带来电煤需求增量确实不可避开，但现在下游电站库存环比过高，煤炭中长协覆盖范围扩大，进口积极补充，下游电站北上采购的压力并不大。更重要的是，6月以来，北方持续大范围降雨，东北低温水灾早已解除，近些年来水电装机规模明显提高，降雨恢复将很快推动水力发电量的下降，消弱煤炭调峰压力。旺季售价压力不大，国外与国际煤价联动性提升，国际报价弱势下，国外焦炭售价也难言豁达。

费用端的支撑不足为虑，现在尿素售价仍然低于费用线顶部，售价的下降逐步引导供求再平衡，在下半年需求淡季，产业矛盾或逐步加强，尿素现货售价仍面临急剧上调的压力。

#