财政与货币政策怎么选？专家解读组合拳如何提振中国经济

9月中旬时，市场还在讨论或许会出现“失去的30年”，而后到了9月25日，“All in Buy China”口号高声振响，一系列政策组合拳，对市场的推动作用极为显著，整个市场都弥漫着乐观的氛围。

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据Wind资讯数据显示，过去一周，也就是9月23日至9月27日这段时间，沪指累计上涨达到12.81%，创下了自2008年11月以来的最大单周涨幅；深证成指累计上涨幅度为17.83%，创造了自1996年4月以来的最大单周涨幅；创业板指上涨了22.71%，创下了历史上最大单周涨幅。 #

诸多提振经济范畴的政策，引发人心里所向往的趋向，并且致使市场将后续货币政策、财政政策的想象空间予以舒展。与此同时，宏观政策去怎样维持政策效能，不但有助于经济从短期的困境里脱离出来，而且更为加助力实体经济迅速地发展，这同样值得怀有期待之情。

9月28日，在2024清华五道口首席经济学家论坛之上，北京大学新结构经济学研究院院长且为教授岗位的林毅夫，中国社会科学院学部委员、世界经济与政治研究所曾经担任所长的余永定，中欧国际工商学院身为教授、中国人民银行调查统计司曾经担任司长的盛松成，中银环球证券全球首席经济学家管涛，野楼中国首席经济学家陆挺等人，即经济金融领域当中的专家学者，围绕当下一揽子政策落地情况，货币财政后续政策给出的建议，以及经济走势等市场所关心的内容给出解读 。

货币政策一马当先 #

在最近的一周期间，全球范围内投资者所提出的，要求跟中国开展电话会议予以交流以及进行视频会议从而沟通的数量，呈现出急剧上升的态势，并且已经达到了在近些年里所出现的最高水平。这样的一种现象，不但充分反映出国际投资者针对中国市场所怀有的兴趣再次被点燃起来，而且还体现出近期时间之内政策做出调整之后，给市场带来的积极影响。陆挺持有这样的观点，即这一周时间的政策乃是符合人们内心所向往的，对于整个市场来讲，就好像是长时间干旱之后遇到及时的雨露，市场因而产生的反应是极为正面的，而且表现得非常热烈。

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9月24日，国新办举办新闻发布会，央行负责人介绍金融支持经济高质量发展有关情况，金融监管总局负责人介绍金融支持经济高质量发展有关情况，证监会负责人介绍金融支持经济高质量发展有关情况，涵盖利率方面的多项重磅利好政策同时推出，涵盖地产方面的多项重磅利好政策同时推出，涵盖创新工具等方面的多项重磅利好政策同时推出。9月26日，中央政治局会议对经济形势进行超预期分析，涉及财政领域政策，涉及货币领域政策，涉及资本市场领域政策，涉及就业领域政策，涉及民营经济等多领域政策，信号明确。

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林毅夫觉得，经济呈现止跌回升的趋向，那是能够预期的，而股票市场出现积极表现起步网校，就是明证，原因在于政策多箭齐发，稳经济的决心达到了空前的程度。

“当前，民间投资以及消费等方面呈现出经济低迷的现象，这属于短期问题，对此我们需要具备更大的耐心。”林毅夫作出指出，我国拥有充足的，涵盖了财政、货币以及金融等方面的政策空间，只要政策能够运用得恰当合适，便能够有效地稳定市场信心，进而推动经济恢复到正常的增长状态。

于一揽子政策组合拳里头，货币政策率先而行。9月25日，1年期MLF（中期借贷便利）中标利率按预期往下降，由2.0%下降了0.3个百分点；9月27日早上8点，央行宣告进行降准以及降息 。当中，把金融机构存款准备金率降低0.5个百分点，此降低范围不涵盖那些已执行5%存款准备金率的金融机构，并且把公开市场7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从之前的1.70%调整成1.50%；就在当晚，隔夜常备借贷便利利率、7天常备借贷便利利率、1个月常备借贷便利税率都跟着下降了20个基点。 #

管涛表明，货币政策存在滞后性，在有效需求不足的情形下，货币信贷从供给约束转变为需求约束，仅仅依靠货币政策发力，效果是有限的，还可能会引发其他一系列的问题。对于货币政策的效果，不能抱有过高的期待。财政政策要发挥更为积极的作用，一方面是传统的财政政策借助政府投资来拉动；另一方面要把提振消费作为重点，扩大国内需求，将经济政策的着力点更多地转向惠民生、促消费，“财政刺激消费并非等同于发放消费券。”他讲道。 #

在盛松成看来，此次的货币政策，是超出预期的。要知道，信心比黄金更重要呀，信心不仅要维持下去，而且最终决定中国股市以及经济发展，单单依靠货币政策是不行的。目前，货币政策已然打头阵了，财政政策需要紧接着发力 。 #

9月24日，央行宣告创设两项货币政策工具用以支持资本市场，陆挺觉得，这些面向股市的政策已然属于非传统的货币政策，“必定要有其他政策紧跟其后，否则如此的股市上涨是不存在持续上涨根基的。”。 #

近期，央行实施的诸多举措，发挥出了颇为显著的振奋人心之功效，然而，其究竟能够延续多久呢？股市已然上扬，可是倘若财政无法施展力量，只怕央行这些政策所产生的效果，亦有可能逐渐减弱。余永定如此说道 。

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财政政策如何发力

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总体上看，经济学家针对当下诸多问题的看法大致已经趋向于一致，认可我国应当施行更为宽松的财政政策以及货币政策，财政政策仍需持续发挥作用这一点基本上也已然成为市场的共识。存在分歧之处在于，财政投入力量是依靠刺激消费呢，还是依靠基础设施投资呢？ #

盛松成表明，当下经济运行之中，主要的矛盾乃是消费需求展现出偏弱的态势，他觉得，可以给予消费支持帮助的一点在于财政政策和货币政策的比较分析，财政政策跟货币政策应当彼此相互配合。

站在盛松成视角看，让居民部门现金流得以持续、稳定地改善，对促使消费回稳能起到推动作用。在财税范畴当中，依旧存在着能够开展操作的空间，故而建议进一步凭借积极的财政政策来带动消费上扬。他经过剖析得出，要是将个税起征点提升至8000元，那么每年税收大概会减少300亿元，这一减少额度仅仅占据去年全年税收总额的0.17%。“这种情况对于财政而言并没有产生过大的影响，然而对于低收入群体来讲却是实实在在的收入，对于推动这一群体进行消费有着特别显著的益处。”。

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在于怎样去降低个税税率这件事上，盛松成给出了具体的建议，其建议为，年收入处于10万元到35万元这个范围，个税税率要分别降低5个百分点，也就是说，在当下年收入10万至20万元按10%的税率累进征收个税，以及年收入20万至35万元按20%的税率累进征收个税的基础之上，建议将税率分别下降至5%和15%，“我经过了测算，税收大概每年减少不到1000亿元。”盛松成说道 。

对于此事，余永定持有和别人不一样的看法 ，他表示 ，消费的确是需要去刺激的 ，然而 ，仅仅依靠刺激消费这种方式 ，真的就能够让经济启动起来吗 ？对此 ，他是抱着比较怀疑的态度的 。 #

分析称财政政策和货币政策的比较分析，由余永定进行，鉴于中国实际情形以及地缘政治方面的因素，再加上因这几年存在经济增速下滑状况，致使收入增长出现下降，并且资产价值也呈下降态势，这般便使得消费信心不足，从而显著体现为比较难以启动。若要启动经济，首要步骤还是着重考量增加基础设施投资，缘故在于其能够起到带动作用 。

居于余永定的观点而言，基础设施投资并非处于饱和状态。中国于一些层面的基础设施落后状况是极为显著的，我们存有大量可开展之事，当下正面临着资金缺口问题。

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余永定持有这样的看法，即中国没必要过度担忧政府的杠杆率，中国财政政策的扩张范围仍旧相当大。就从今年还剩下3个月的当下情形来讲，除了政府积极做好项目储备之外，还得推出一系列政策，其中涵盖财政货币刺激规划。哪怕当下做这些已经来不及了，然而要告知大家就是要这么去做。这是能够充分振奋市场信心的。哪怕今年经济增长速度低于5%，不过明年的前景会更为良好。

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聊到财政政策扩张的方向时，陆挺给出建议，从短期来讲，当前最为紧要的事情是要保证地方政府的基本运行状态，借助增加国债发行之类的资金筹集办法，增添转移支付，“别让一些不太合适的地方政府行为对企业尤其是民营企业的信心造成损害。”。 #

在短中期的这一阶段来看，保交房这项工作是需要做好的。他持有这样的观点，在过去的几年时间当中，中国经济出现下行情况，其最为主要的压力来源是在房地产这个领域。在这其中，保交房这项工作是应当被放置在首要的位置上的，它所具备的重要程度甚至是要比收储更为优先的。

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陆挺指出，鉴于预售制的存有，我国房地产市场事实上是一个期货市场，并非现货市场，这一差异对于领会当前房地产市场的困境极为关键，好多人在给出政策提议时，常常把房地产市场当作现货市场，觉得问题在于盖了过多房子没卖出去，而实际情形或许是并未盖那么多房子，而是卖了过多的房子，然而这些房子还未竣工，政策理应着重处理那些已卖出但未完工的房子，也就是优先“保交房” 。

据陆挺的观点来看，当下房地产市场所面临的主要问题是，在预售制这种情况下出现的市场失灵现象以及政府失灵状况。为求对房产这个商品的市场信心予以重建，还有秩序进行重新构建，一定要把信心方面的问题给解决掉，要让那些有买房打算的人确定无疑地相信，自己是能够顺顺利利地拿到所购买的房子这件事是有保证的呢，这可是对房产市场信心进行再次修复跟秩序重建的最为关键重要的环节哟。

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陆挺还提出，财政政策存在另一个发力方向，那就是给特定人群发放补贴，这其中涵盖提高农民养老金水平这项内容，此项政策执行成本很低，然而却能够带来更高的效益，这效益不仅是从社会公平的角度而言，还包含从经济学的角度来讲，这是当下增加财政支出、改善消费需求结构，在一定程度上降低储蓄水平，进而让社会更加和谐的一个好办法。 #