为什么要提金融供给侧结构性改革？传统金融与新金融皆存问题

一、为什么提金融供给侧结构性改革

首先，传统金融业现下有着为数众多的、遇上的全新问题。传统金融将服务高度集中于传统产业，运用传统方式，凭借传统渠道，依托传统产品，故而在新技术发展进程中，产生了一些重大挑战，甚至从某种意义而言，也面临着生存压力。

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第二，在中国金融业，在其深度发展的进程里，面临着信用不足的制约态势，在其广度发展的进程当中，情形亦是如此。在金融市场发展时，在金融产品创新进程中，在金融体系进一步完善的过程里，这种制约愈发凸显出来。其实中小企业融资，是一个典型的案例，中小企业融资困难，融资成本高昂供给侧什么意思，由诸多复杂因素导致，信用体系发展不完善，无疑是一个极为重要的制约环节。

近这些年来，我国新金融发展速度挺迅速，在新金融发展这个进程当中，出现了一些颇为突出的问题，像跑路问题、违约问题、非法集资问题等之类，实际上都跟金融主体的信用存在关联，或许是供给方信用不足，又或许是需求方信用欠缺。在这样的一种环境状况之下，要是我们的监管体系、监管规则没能跟上来，那必然会致使风险出现。这便是这些年金融乱象的关键缘由。 #

第三，近些年来，，中国银行业的资产规模增长速度极快，中国金融市场主导以银行业为主，此种局面至今仍然存在，各类机构颇为注重规模扩张，大机构在国际上的排名持续向前窜挤， 大银行在全球的比重稳步上升，中小银行在中国银行业市场所占比例也在不断攀升，这是一种饶具趣味的现象，不管是大机构、中机构抑或是小机构，均在着重规模扩张 。处于规模扩张之际，不同机构的特色欠缺鲜明性，同质化发展极为显著，从一定意义而言，这便是我国金融供给能力的局限之处。大家过度侧重规模发展，未对自身特色加以强调，未将自身优势充分施展出来，故而致使了供给性不足的状况。

第四，金融机构数量增长速度极快，不过其扩张存在无序状况，发展呈现出不规范态势，治理也存在不完善情形。从金融机构这方面而言，我国金融业发展理应更注重机构种类的发展以及质量的提高。在诸多国家金融发展进程里，金融机构数量过度扩充，或许是金融市场风险的关键源头，又或许是机构过度竞争，有引发金融风险出现的可能性。

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第五，就宏观效率而言，中国金融市场发展速度过快，金融资产规模持续扩张，其速度远比GDP速度高。经简单分析，边际资本产出比例持续上升，如此一来，我国宏观杠杆率不断攀升，而杠杆率过高必然会对整个金融体系稳健性产生影响。 #

鉴于存在这些问题，故而中央提出金融供给侧结构性改革这样一项命题，极为重要，极具必要性。我们觉得，金融供给侧结构性改革的核心问题涵盖两方面：其一，需服务于经济高质量发展；其二，在这一进程中要塑造出具备中国特色的金融发展道路。

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二、经济高质量发展需要怎样的金融 #

金融怎么样支持高质量的发展： #

其一，解决微观效益跟宏观效率方面的问题，需提升各类金融机构的管理水准与效率，这属于中国金融迈向稳健、强大的核心所在。在这个进程当中，自然要提高针对整个宏观经济的更为高效的支持能力，因而微观效益以及宏观的效率事实上都应当能够达成统一。

第二，提高风险定价能力，提高风险管理能力。从理论方面进行分析，在完善的市场状况之下，存在需求便能够创造出供给。当下我们讲社会当中存在许多需求，然而却不存在供给，或许非常关键的原因便是寻觅不到支持供给的定价水准。当前对于一些主体金融供给的缺失，或许就是由于金融市场风险的识别能力不足，风险的定价能力不足，风险的管理能力不足，所以才致使金融供给出现短缺。要是能够提升金融机构的风险定价能力，提升金融体系的风险定价能力，提升金融机构的产品设计能力，提升金融体系的产品设计能力，那么金融供给的诸多短板便能够相应获得解决。 #

第三，提高竞争力以及影响力，随着我国金融市场持续放开，我国金融业既要面向竞争更为激烈的国内市场，也要面对更为复杂的国际市场；我国金融机构就在一些高端复杂产品的提供上，与国际同行相比，差距极大；当下外资银行业在我国银行业市场资产占比是1.29%，很多人觉得此比例过低；然而大家有无留意在一些外资银行重视的市场，像在上海，外资机构主要业务在市场中的份额能够超过10% 。关于一些高端理财产品，关于复杂产品，关于跨境业务服务方面，外资机构的占有率是相当高的。我国金融机构与国际先进同业之间存在的差距还是比较大的。 #

随着“一带一路”倡议得到推进，我国金融机构会加大走出去的力度，然而我们的管理能力如何，人才积累怎样，经验是否足以支撑我国金融机构大规模走出去，现在仍是一个值得思考的问题。

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同时，“一带一路”建设不能仅靠我国金融机构提供金融服务，需我国金融机构联合国际金融机构，动员全球金融资本，才能更好推进项目实施，没有我国金融机构自身实力、竞争力和影响力的提升，就不可能达到在全球进行金融资源动员的能力。

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具体来看，要注意以下几个方面问题。 #

首要的一点，是要达成金融与实体的良好循环，防止“脱实向虚”。我国近些年金融业增加值在GDP中所占的比重持续提升，最高可达7.8%，与诸如美国、日本、英国等一些发达国家相比较，均处于颇高的水准。其中究竟有多少是我国经济发展内在所必需的，又有多少是因“脱实向虚”致使某些金融链条过度延展而造成的金融增加值的增长，这是值得深入探究的。像银行同业业务、理财业务、民间借贷等市场的发展，就存在“脱实向虚”的情况。未来需考虑强化针对产融结合的有效监管，应提升金融服务业效率，还要重视对全覆盖的金融业务实施监管以尽量减少监管套利风险。 #

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第三，提升应对具有高水平开放特征的金融服务能力。就服务企业走出国门这点而言，当下我国企业走出国门，其投资规模远远超出我国金融机构的辐射范畴，我国企业与将近200个国家以及地区存在投资经贸关系，然而我国金融机构大概仅仅覆盖到60多个国家以及地区。

在银行业里，外资机构资产所占比例是1.29%供给侧什么意思，于股票市场以及债券市场当中，外资所占比例大约是2%再多出一点点，不少人鉴于此便觉得，中国市场开放程度是不够的。只单纯从宏观数据方面同发达国家作比较，这是不科学的。依据我国金融机构的竞争力以及我国实体经济发展的需求，我们要准确地进行评估，我国高质量发展需要怎样的金融开放水平，如此才能够更有助于推动我国经济的转型升级以及未来的健康持续发展 。

第四，近些年来我国监管水准不停提升，且持续跟国际接轨，国际监管规则变动愈发繁杂，我举了两个例子，一回是TLAC，TLAC规则的施行对我国将来银行业的资本要求特别高，我国资本补充的缺口极大，另一回是最近新的国际会计准则的调整，也会使我国银行业成本大幅提高。 #

巴塞尔规则向前推进，于不同国家而言，区分一些市场真实性的风险状况存在困难，区分真实的资本需求也存在困难。监管规则的完善，是影响未来我国金融供给能力提升的至关重要要素。 #

三、建立中国特色的金融发展之路

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在这个基础之上，我们应当思索怎样去创建我们具备中国特色的金融发展道路，存在几个方面的关系是需要去考虑的。

第一，就金融总量而言，肯定无疑是应当将服务于实体经济发展当作使命的。不论提及改革、说到开放，抑或是讲要激励金融机构研发新的产品，创新服务方式，都得遵循这样一个原则，即怎样更优地为实体经济服务。此原则说起较为简单，然而切实把它奉为一种理念，能够坚守下来的国家并不多。特别是金融从业人员，让华尔街的人来探讨这个问题，恐怕更不具备可能，他们向来把赚钱当作最为重要的使命。怎样切实紧密环绕着服务实体经济建设这个核心使命，能够切实将其落到实处，在政策拟定里、在具体经营行径中充分展现出来，并非是一件简单的事。 #

第二，在金融结构方面，在我国现有的环境之下，在我国具有特色的体制当中，延伸出来的金融结构体系，其中包括直接融资、间接融资结构，其中包括银行、证券、保险结构，其中包括大型机构、中型机构、小型机构的结构，都应该服从于稳定和效率的需要，要考虑到中国的法律、信用环境，要考虑到我国建国七十年的历史、改革发展四十年的历程，实际上只有三十年商业银行发展的历史、三十年资本市场发展的历史，由此衍生出的相互影响、契约合作、信用合作关系的合理性以及需要克服的问题。

第三，监管方面该如何进行跟进呢，金融市场的发展与金融监管体系的发展及变革紧密相连，监管的根本使命在于确保金融体系的安全与稳定，监管针对新技术所持的包容及监管态度同样具有重要意义，倘若缺乏包容性，金融体系存在被新技术颠覆的可能性，存在被时代摒弃的可能性，会再度落后于世界潮流之外，而要是过度宽容，可能引发金融乱象、金融风险，这是近几年来我们所目睹的一些教训。

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我国市场变得越发开放，从开放角度而言，越来越多金融机构走向外部，因而我们面临的监管环境以及监管条件变得日益复杂。若监管政策不进行相应调整，这便不利于市场的稳定。与此同时，伴随我国金融业的发展，我国金融业于国际上的影响力逐渐提升，在国际监管规则层面也应当拥有我国的话语权，要展现出中国特色。甚至依据我国对外开放发展需求，能够参与制定一些新的规则，从而更有利于未来全球一体化体系的发展。 #

有三个很重要的金融理论问题还需要深入研究。

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首先，对于宏观杠杆率而言，到底怎样一种宏观杠杆率才是恰当合适的呢，在不一样的国家当中，于一个国家里不同的发展阶段之时，这是存在着有不同答案的。

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其次，直接融资体系，间接融资体系，在治理层面，在融资效率方面，在它们的融合之处，会针对每个国家的金融发展，产生显著影响，在中国处于何种状况呢，这一问题亟待商榷且值得探讨，中国的这种状况究竟是怎样的态势呢，究竟蕴含哪些具体的表现形式呢，究竟呈现出怎样相对独特的特征呢，究竟处在怎样一种独特的发展进程中呢，究竟位于什么样特有的发展阶段范畴内部呢，究竟有着怎样与众不同的发展轨迹呢，究竟有着何样别具一格的发展走向呢，究竟拥有怎样独一无二的发展模式呢，究竟具备何种形式独特的发展路径呢，究竟呈现出何种形态各异的发展格局呢，究竟是以怎样的格局态势存在着呢，究竟是以怎样独特的态势来呈现其存在呢，是一种怎样的存在状态呢，其存在的具体状态究竟是怎样的呢，其状态到底表现为怎样呀，表示一种什么样的状态表示呢，状态呈现出何种表征，表征是怎样的一种呈现呢，呈现出何种表现的内容表征何种呢留学之路，内容表征的具体情况是怎样表征呢，情况表征的具体表征情形是怎样的呢，情形表征的相关情形是怎样一种情形展开的呢，展开情况是如何展开这种情形的呢，如何展开的这种情形又是怎样展开呢，怎样展开的这种情形其展开方式如何呢，展开方式如何呈现这种情形的真实面貌呢，真实面貌呈现出何种展现方式呢，展现方式以怎样的方式来展现这种面貌呢，面貌以何种方式来呈现其真实可感的面貌呢，真实面貌以怎样的真实可感的方式来呈现呢，呈现的真实可感方式是怎样将这种面貌表现出来呢，表现出来的方式是怎样以真实可感呈现面貌呢，真实可感呈现方式又是透过怎样的方式来呈现面貌呢，面貌呈现方式在怎样的方式下将这种面貌予以呈现呢，呈现面貌方式究竟经由怎样手段呈现面貌呢，手段呈现面貌方式是怎样利用手段来呈现面貌呢，呈现面貌呢是否以怎样手段呈现面貌呢，呈现面貌以怎样手段呈现面貌呢，手段呈现面貌以怎样手段呈现面貌呢，呈现面貌依靠怎样路径呈现怎样独特面貌呢，独特面貌以怎样路径呈现独特面貌呢，独特面貌呈现路径是怎样的独特路径呈现呢，呈现路径以怎样方式呈现独特面貌呢，呈现方面以怎样方式呈现独特面貌呢，呈现独特模式以怎样方式呈现独特面貌呢，呈现独特模式的方式是怎样呈现独特面貌呢，呈现独特面貌方式是怎样以独特模式展示面貌呢，展示面貌方式以怎样独特模式展示面貌呢，展示面貌模式以怎样方式展现独特面貌呢，展现独特面貌方式以怎样模式展现独特面貌呢，展现独特面貌模式以怎样展现方式展现独特面貌呢，展现方式以怎么方式展现独特面貌呢，展现独特面貌方式以怎样展现方式展现独特面貌呢，展现独特面貌展现方式以怎样方式展现独特面貌呢，展现独特面貌方式以怎样步骤展现独特面貌呢，展现步骤以怎样方式展现独特面貌呢，展现独特面貌步骤以怎样方式展现自身容貌呢，展现自身容貌怎样运用步骤展现独特面貌呢，展现独特面貌步骤以怎样运用方式展现面貌呢，展现面貌运用方式以怎样展现步伐展现面貌呢，展现步伐以怎样展现方式展现面貌呢，展现面貌以怎样展现步伐展示面貌呢，展示面貌以怎样步伐展示面貌呢，步伐的方式展示面貌以怎样面貌展示步伐呢，面貌展示步伐以怎样步伐展示面貌呢，步伐展示面貌以怎样面貌呈现步伐呢，呈现步伐以怎样面貌呈现步伐呢，步伐呈现面貌以怎样步伐呈现面貌呢，呈现面貌以怎样步伐呈现面貌呢，呈现面貌的步伐以怎样方式进行显示面貌呢，显示面貌方式以怎样步伐显示面貌呢，显示面貌步伐以怎样方式显示面貌呢，显示面貌以怎样信息传达面貌呢，传达面貌信息以怎样方式传达面貌呢，传达面貌方式以怎样信息传达面貌呢，传达面貌信息以怎样方式传达面貌呢，传达面貌以怎样意义表达面貌呢，表达面貌意义以怎样方式表达面貌呢 #

第三，确定有效的市场结构，市场存在有效竞争，市场保持稳定，一个前置条件是要有很稳健的市场结构，这个问题同样需要有我国特色的深入研究。 #

这几个问题不存在标准答案，中国不存在成熟理论框架，然而她们为中国金融市场当下及未来广度、深度、结构、功能的进化研究，具备关键指导意义，同时我国若要创立契合中国特色的金融发展路径，也须妥善化解此类问题。 #