财务报表分析是什么？如何解析及对投资者有何重要性？

一、什么是“财务报表分析” #

审视企业的财务状况和经营成果是财务报表分析的核心任务，目的是为制定相关策略提供依据。财务报表中呈现的各类数据，需要借助分析手段进行解读，这样才能让投资方，公司所有者，管理层等群体获取更有价值的信息。 #

二、“财务报表分析”的解析

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财务状况的审视，旨在判明企业既往、当前及未来可能取得的成效。若干方法常被采用，用以进行财务状况的审视，诸如对两年以上时间段的财务指标进行对比，以元和百分比两种形式呈现的横向考察。此外，还有对资产负债表内各项科目，以占总额的百分比形式展现的垂直考察，以及通过计算数据间的统计关联来进行的比率分析。财务报表是长期投资者评估新投资机遇时，最关键且最直观的参考资料。它不仅揭示收入增长和盈利状况，还体现债务偿还的效率，自由现金流的产生情况，以及诸多其他核心数据。

1、横向（水平）分析 #

比较公司财务报表中的各项数据是基本分析的一个环节，分析师会针对某个时间阶段进行观察，研究其中的比率或项目，这种分析方法属于趋势分析，或者叫做横向分析，选择具体的时间跨度需要分析师运用个人判断，但这个选择往往要受到投资周期长短的影响 #

通过比较不同时期的数据，可以了解企业的成长情况，这种方法适合投资人和研究机构采用。同时，借助这种方法，研究机构和投资人也对比过企业的同行和整个行业的增长速度。比如，当有人提及上一季度的收益提升了百分之十财务报表分析，那么他就是在应用这种分析手段。这种分析手段能够应用于公司财务报表中的多个项目，从营业额到每股收益都可以，而且在对比不同企业的表现时十分有效。

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横向（水平）分析示例 #

通过比较不同阶段财务报表的动态，采用某个固定时期作为参照标准，对比分析时往往用货币单位和百分比两种形式呈现基准数据，其中百分比数值的推算过程是，先获取目标年份与参照年份的金额差异，再除以参照期的数值，最后将所得结果再乘以一百 #

比如，如果有人打算在XYZ公司进行投资，不妨先了解它去年的经营状况，比如营收和累积利润。以XYZ公司作为参照，它那个基准年份的净利润为1000万元，累积利润则是5000万美元。到了今年，XYZ公司公布的净利润达到了2000万元，累积利润也增长到了5200万元。所以，它的净利润相比去年多了2000万元，累积利润也增长了200万元，这个增长是和去年同期的数据相比较得出的。因此，ABC公司的净利润比去年增加了100倍，但它的未分配利润只增长了4。 #

垂直分析与横向（水平）分析

垂直分析与水平分析存在显著不同之处，后者需要把企业财务报表中的各个条目单独列出，形成一列数据。比如说，在水平分析里，销售成本和毛利通常要表示成销售总额的百分比形式。以ABC公司为例，其公布的销售总额为5000万元，销售成本为2500万元。据此可以算出，ABC公司的毛利占比是50%。在垂直分析里，会用一个系列来展示销售占比，这个系列中销售占比是100，COGS占比是50，毛利率占比也是50。 #

2、比率分析

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对财务报表里的数据做量化研究，这就是比率分析。这种分析方法有助于评价公司运作和财务状况的多个方面，比如运作效率、资金周转情况、赚钱能力以及还债能力。它是深入分析公司基本情况的基础。 #

谈及投资人和分析师所说的基础分析或数量分析，其实他们主要是指比率分析这种做法。比率分析这种做法，是借助当前以及过往的财务报表里的数据，来评价企业所取得的成效和它的财务情形。报表中提取的信息用来对照企业动态变化，判断其进步与否，对照其经济状况与行业基准，或将其与行业内其他机构对照，以明白其发展进程。 #

分析企业财务状况时，运用比率指标能迅速了解其经营状态。市盈值有助于判断资产价值，负债对收益比率则揭示资金周转可能遇到的问题。 #

多数人知晓几项核心指标，特别是那些算起来比较简单的指标。比如流动比率，股本回报率，债务股权比，派息比，还有市盈率。虽然财务指标五花八门，但指标研究可归为六个大项。 #

流动比率，是评估企业运用即时资产，来清偿短期负债的一种指标，它涵盖流动比率，速动比率以及营运资本比率，这些指标都用于衡量企业的短期偿债能力。

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偿付能力比率，是一种衡量企业财务状况的指标，它将企业的负债规模与资产总额，股东权益以及盈利能力进行对比，以判断企业是否具备足够的资金来偿还长期债务和支付利息，从而确保企业的可持续发展，这个比率通常包含三个具体的计算方式，分别是负债与权益的比例，负债与资产的比例，以及利息保障倍数。 #

盈利水平指标：这些指标表明企业如何通过经营活动赚取收益。利润率、资产报酬率、股东回报率、资本运用效率和毛利是这类指标的具体体现。 #

效率比率，又叫做活动比率，用来衡量企业如何运用资产与负债来增加销售，并达成利润的最大化目标。其中重要的效率比率包括资产周转率，存货周转率，以及库存日销售额。 #

利息偿付能力比率，用于评估企业支付相关债务利息及债务本金的综合实力，其中利息保障倍数和偿债能力覆盖系数是这类比率的典型代表 #

市场前景的衡量指标包括股息回报率财务报表分析，价格收益比，单位获利，以及分红比例。这些是基本面研究里经常用到的参考值。投资人在参考这些数值时，可以评估投资回报水平，同时也能对股票未来的发展动向作出判断。假如标准普尔500指数里所有企业的平均市盈率是20，多数企业的市盈率在15到25之间，那么市盈率只有7的企业将被看作被低估，而市盈率高达50的企业则会被看作被高估，前者或许会跟着整体趋势上涨，后者则可能持续下跌，直到它的价格与实际价值相符。 #

分析师的使用比率分析 #

比率分析能够揭示公司财务状况或经营成果可能出现向好或向坏的变化征兆。分析师在公司的季度财务报告里，通过深入剖析大量财务数据来识别这些信号。经营状况良好的公司，在各项指标上通常都表现稳定，但只要某个方面存在不足，就可能引发投资者集中卖出股票。部分单位同特定单位存在关联，比如销售领域的物资流动速度和科技组织的每日销售金额，这些指标会接受严密审视。

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当然，所列各类中的任何比例都仅作参考。更深入的分析需采用更多比率并结合定性方法，才能有效评估企业财务状况。不同行业的可接受比率可能差异很大，所以通常只在同行业内比较公司情况。电力公司等领域的机构，其负债与权益的比例往往比较大，然而，对于一家科技类企业来说，同样的比例或许会被看作是难以长期维持的过高数值。 #

三、财务报表 #

财务状况的审视，能让研究者参照不同时段和各类账目的数据，察觉出发展动向。这些资料有助于研究者评估企业的变现能力，获取利润的水平，整体运营的效能以及货币资金的流向。 #

财务报表主要包含三类，分别是资产负债表，损益表和现金流量表。资产负债表展现了企业在某个时间点的资产，负债以及股东权益的状况。分析师借助该表来研究资产和负债的变化情况。损益表从销售收入开始，最终得出净利润。此外，它还向分析师展示毛利，营业利润和净利润。这三项数据都可以根据销售收入计算出对应的毛利率，营业利润率和净利润率。现金流量表阐释了企业日常交易,资本支出以及资金来源去向所产生的资金变动情况。

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1、负债（责任）

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责任体现为企业在经营活动中需要承担的法律财务责任或承诺。以付出资金，物品或服务等形式，随时间逐步清偿债务。在财务状况表中右方列示，负债项目涵盖借款，未付款项，房产抵押，预收资金和应计支出。 #

公司的债务状况是经营的关键点，这些债务常被用于支持日常运作和推动企业的大规模发展。此外，借贷行为也能让不同公司间的业务往来更加顺畅。比如，通常情况下，当酒类供应商把一箱酒卖给餐馆时，在交货瞬间并不需要立即收款。而是会向购酒的餐馆开具账单，这样做是为了方便后续的退货处理，并且让餐馆支付货款的过程变得简单。餐馆对酒类供应商的未支付款项，就构成了其需要承担的义务。葡萄酒销售方觉得他们应还的钱是项财富。开销与责任不该混为一谈。前者记在企业的财务状况表里，后者列在企业的经营成果表上。成本是企业运作时付出的代价，而债务是企业需要履行的承诺和欠款。

2、股东权益 #

股东权益，又可称为债权偿付后的所有者最终收益权，等于企业全部资产扣除全部负债后的余额。在企业的财务报表中可以查到，它是研究者用来考察企业经济实力的重要参考数据之一。股东权益体现了企业的净资产或账面资产价值。

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股东权益这个概念同时具有正面和反面两种表现，它代表公司的净资产状况。当股东权益呈现正向数值,意味着企业拥有充足资产足以覆盖所有债务。相反,若股东权益记录为负数,则表示公司负债总额已经超出资产总额。这种情况在会计领域被称为资产负债表的破产情形。由于这种财务状况可能引发严重的信用风险,所以多数投资人在面对拥有负面股东权益的企业时,倾向于认为其投资存在较高的潜在威胁,不愿意承担由此产生的不确定性。股东权益单看并非公司经济状况的可靠标志,需要和其他手段及指数配合起来,才能让投资者精确判断该机构的整体情况。

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股东所有者权益一般是用全部资产扣除全部负债得出的。计算公司股东所有者权益的所有资料都能在它的资产负债记录表中查到。全部资产由两部分构成，一部分是流动资产，另一部分是非流动资产。流动资产指的是一年之内能够转变为现金的那些资产，例如现金，应收款项，库存物资等。长期资产则是指一年内无法转变为现金或者被耗用的那些资产，例如对外投资，房地产，工厂和机器设备，以及专利权这类无形资产。总债务涵盖短期与长期两种责任。短期责任通常指一年内需结清的款项，比如货款和税款。长期责任则指一年以上才到期的款项，例如债券发行、租赁协议及养老基金承诺。通过核算总财产与总债务，能够推算出所有者权益。比如，ABC公司的总财产为2600万美元，总债务为920万美元。据此，该公司的所有者权益为1680万美元。

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股东所有者利益还可以理解为公司投入资本加上累积未分配利润扣除已回购股份的市值。这种算法比较少见，尽管两种计算方式得出的结果一致，但运用总资产和总负债来评估企业财务状况更为有效。依据具体数额可以展现企业拥有的一切与所欠的债务，利用“资产减去负债”的股东权益公式能够勾勒出公司财务状况的明确轮廓，这种表达方式便于投资者，专家以及普通大众理解。

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四、财务报表分析

每一份财务报表都包含了多年的数据记录。当这些报表被综合运用时，分析师会借助多种财务报表分析手段，例如纵向比较、横向对比以及比率评估，来持续监控财务报表中所体现的经营表现指标。 #

剖析实例之一在于，财务报表里的每一行项目都另外标明其百分比值。比较不同财务报表时，会看与先前时段的项目有何不同。

比率分析是将财务报表内的不同项目进行对比的过程。比如，分析师常关注企业用当期收益可清偿债务的次数。为计算此数据，需将资产负债表中的负债数额除以利润表上的净利润。此外，资产回报率与股本回报率也是常用指标，它们将利润表中的企业净利润，同资产负债表里的资产总额和股东权益进行对照分析。

1、资产回报率（ROA） #

资产盈利能力比率，反映企业利用全部资产获取利润的程度。该指标，供管理者、出资者及研究人士，了解企业资产运用效率。比率数值以百分数体现，其计算方式如下： #

ROA =净收入/总资产

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部分参与者在进行相关核算时，会将利息支出再次纳入净利润范畴，目的是在扣除借款代价前，优先考量运营产生的收益，ROA这个指标，在某些语境下，也被称作“资产回报率”。 #

ROA基本上能够说明从投入的资本中赚取的收益情况。上市公司的ROA数值可能差别很大，并且会受到行业特性的显著影响。因此，在运用ROA进行对比分析时，更适宜将它和本公司的历史ROA数据或者同行业其他公司的ROA进行对照。 #

要牢记企业全部家当等于其所有债务加上所有者投入的总和，这两类资金都用于支持企业活动。因为企业财产来源于借款或自有资本，部分研究者和资金管理者会在计算资产回报率时留学之路，把利息开销加进公式，以此忽略购置资产的开销。换言之，借贷带来的影响可以通过把借款费用加回净利润，同时用某个特定阶段平均的资产数额作分母来平衡。净收益未涵盖借款费用，所以另计了借款成本。某个不计负债代价的分析者会采用此公式： #

ROA =（净收入+利息费用）/平均总资产

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ROA数据能够帮助投资者判断该公司将投资资金转化为净利润的能力怎样。ROA数值越高越理想，表明公司可以用更少的投资赚取更多的利润。现在我们分析零售行业三家企业的ROA表现，分别是Macy's、JC和Sears。表格中的数据是截至2017年1月28日那个财年的统计。

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网络销售越来越普及，实体商铺依靠自身资源赚取的收益受到了影响。梅西在2016年，投入一美元资金能获得三美分的净利润。相对而言，西尔斯公司购买资产所投入的每一美元，都会造成二十四美分的亏损。西尔斯的资产回报率很低，还背负着1319亿美元巨额债务，这表明公司即便在经营上投入巨额资金，也几乎无法产生利润，这种状况下，公司难以给每个投入的资本带来正向回报，因此，对于投资者而言，这样的投资可能并非明智之举。 #

梅西百货在投资回报方面表现更佳，其利润率相对较高，然而其经营效率却十分低下，或许应该对其经营方针进行反思调整。深入思考就会发现，决策层最关键的任务在于如何合理配置资源。虽然通过大量资本投入确实能带来收益，但真正擅长在有限资金下获取丰厚回报的管理者却十分罕见。 #

ROA指标在对比同领域企业时作用显著，由于不同行业在资产运用上存在差异。服务型公司（比如金融机构）的ROA数值通常远超资本密集型产业（诸如建筑或电力行业）的企业。

2、股本回报率（ROE）

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股东权益回报率即净资产收益率，表现为一个比率形式。该指标反映公司利用股东投入资金获取利润的成效。它通过比较净利润与股东权益的相对大小，来体现企业的盈利水平。 #

净资产收益率以百分比表示，计算公式如下： #

股本回报率=净收益/股东权益

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全年纯利润，是在扣除普通股红利分配，但加上优先股红利之后得出的数值。权益部分不包括优先股持股者的利益。

衡量一个企业的获利水平跟同领域其他企业相比情况时，净资产收益率是个很有价值的参考指标，它展示了企业运用现金进行经营活动的成效，从而为企业和投资方创造更多回报并推动发展，股本回报率数值越大，说明公司运用这些资金开展业务的能力就越强。

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如何确定股权回报率

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投资者可能使用的公式有几种变化： #

期待关注普通股收益的参与者，能够借助扣除优先股股利并移除优先股权益的方法，来调整该公式，具体为：普通股收益比率（ROCE）等于税后利润减去优先股股利，再除以普通股权益。

净资产回报率也可以用净收益比平均股东权益来求得。平均股东权益的求得方式是，把期初股东权益和期末股东权益加在一起，再除以二。

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投资者能够核算特定阶段内净资产收益率的波动情况，先以初始股东权益数额作为分母来推算起始点的净资产收益率。接着，把最终股东权益当作分母来计算结束时的净资产收益率。通过比较期初与期末的净资产收益率，投资者可以明确该时段内盈利能力的变动情况。 #

要记住的事情 #

若要增发股份，就需采用全年股份总数的计平方法。对于成长型企业，其净资产收益率理应表现得更优。回顾五年至十年的平均股东权益回报率，有助于更清晰地掌握该公司的过往发展态势。

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